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网络炒股配资 ,申万宏源策略:市场底部区域仍有待夯实

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2024-08-06 【 字体:

网络炒股配资 ,申万宏源策略:市场底部区域仍有待夯实

  一、当前市场最突出的问题:性价比已出清,但筹码结构未出清。也正是因为筹码压力客观存在,所以管理层稳定资本市场政策仍有必要持续催化。高股息风格占优的基础:短期超预期的政策是货币宽松后续仍有想象空间 + 中特估密集催化。短期的边际资金是绝对收益存量加仓 + 偏好主题的资金活跃度提升。这样的风格下,筹码结构问题解决相对缓慢,市场底部区域仍有待夯实。

  在我们1月20日发布的一周回顾与展望报告《超跌就会有反弹,但反攻仍有待积极因素累积》中,我们已经讨论了,短期市场毫无疑问处于历史级别的高性价比区域,但与一般的底部不同的是,目前筹码结构并未出清,特别是定价景气赛道和科技主题的筹码未出清。这是决定短期市场特征的主要矛盾:1. 正是因为筹码压力客观存在,所以管理层稳定资本市场政策仍有必要持续催化。别低估了政策的决心和力度。2. 短期高股息风格占优,筹码压力大的方向跑输:一方面是短期催化剂集中在高股息和稳增长方向上。市值管理纳入央企业绩考核,中特估又见密集催化期。央行降准 + 定向降息,且强调“中美货币政策差异趋于收敛”,这为后续进一步宽松提供了线索。2024年有外推空间的宏观改善逻辑比较稀缺,货币政策想象空间打开是重要变化。另一方面,短期的边际资金是绝对收益存量加仓 + 偏好主题的资金活跃度提升(以浦东概念股上涨为信号,中特估短期上涨也表现出强主题特征),边际资金会偏好筹码结构相对好,行情阻力小的方向。

  短期高股息相对成长的优势进一步扩大,相对收益的赚钱效应未来在某一个阶段可能受限。这意味着筹码结构问题的解决是相对缓慢的。如果未来后续高股息行情演绎告一段落,市场期待成长接力的时刻,市场赚钱效应可能难以为继,市场底部夯实仍需要一个过程。

  二、中期,2024年基本面的总体格局是“需求侧没弹性,供给侧有压力”,24Q3之前基本面趋势上行方向仍将相对稀缺。眼下筹码结构出清后的反弹,还是超跌反弹范畴。

  思考潜在反弹的空间,关键是评估中期格局,看长做短。我们继续提示,2024年基本面的总体格局是“需求侧没弹性,供给侧有压力”:1.岁末年初中国经济有韧性,但市场仍在观察后续持续性。房地产投资和中美库存周期对经济的支撑力都是前高后低的。市场发酵经济乐观预期高度依赖于政策强刺激兑现。2. 一些产业的供给压力普遍存在,上游周期和中游制造在24Q3之前都会向上。新消费、科技消费品竞争加剧,也是资本过剩,一级市场集中投资的结果。而2025年供需格局大概率是边际改善的。那么24Q3之前,市场可能总体仍是震荡格局,眼下筹码结构出清后的反弹,还是超跌反弹范畴。24Q4当基本面预期向2025年切换的阶段,市场中枢可能逐步抬升。

  三、科技成长是超跌方向,但兑现潜在的高赔率,需要以市场筹码结构改善为前提。短期高股息仍是阻力相对小的方向,我们继续强调,中期真正受益于无风险利率下行的是稳态高股息和动态高股息。

  科技成长是超跌方向,但兑现潜在的高赔率,需要以筹码结构改善为前提。短期高股息仍是阻力相对小的方向。我们继续强调,中期真正受益于无风险利率下行的是稳态高股息(稳定分红预期不易受到基本面周期波动的影响,典型行业包括电力、煤炭、铁路公路、运营商;消费品中可能出现被忽视的稳态高股息,纺织服饰、食品加工、饮料乳品)和动态高股息(股息率由低到高,稳定分红预期从无到有的方向,后续标的挖掘的重点是中游制造)。具体逻辑推荐阅读我们在1月26日发布的报告《如何理解稳态高股息和动态高股息——高股息策略系列投资报告之五》。

  后续超跌反弹行情中,推荐的科技成长的方向不变:AI应用(华为昇腾,AIPC产业链)、半导体(台积电业绩支持消费电子景气拐点,国内半导体制程最终也会受益)、华为操作系统、机器人、国防军工(航空主机厂)。

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  风险提示:海外经济衰退超预期,国内经济复苏不及预期。

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